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胜景山河

胜景山河

“胜景山河”作为中国创新型黄米酒的杰出代表，多年来，始终秉承“不是第一就做唯一”的企业发展核心理念。胜景山河股份有限公司不断强化创新市场营销模式，着力打造名牌精品，首推“分渠道分品项营销策略”、“社区体验式营销策略”以及“个性化量身定做特色营销策略”，打造大社区“４Ｓ服务站”，构建深度营销服务体系，大大提升了产品的市场份额。并本着对中国唐宋绍兴酒负责、对经销商负责、对消费者负责、对企业发展负责的精神，注重内外品质的高度统一，恪守“质量是天”的品质观。在口感与包装上，集各个地方派系传统黄米酒之精华，并借鉴了海派黄酒的现代元素，取传统酿造工艺之精华，结合自主研发的“四酶、二曲、一酵母、多酶多菌种酿造黄酒”的高科技专利技术，开创现代生物技术酿造黄酒之先河，引领了传统黄酒自主创新的一代潮流。

简介

湖南胜景山河生物科技股份有限公司是湖南省唯一的一家专业化、高科技生物酿造黄酒的大型现代化股份制企业。主要生产新型唐宋绍兴酒，是国家重点骨干黄酒企业，公司位于国家级岳阳经济技术开发区高新工业科技园。

从“独成湘派”再到品牌领袖，胜景山河卓而不群的品牌形象见证着中国黄酒酿造腾飞发展的一页，同时，胜景山河人也用自己的热血与韶华哺育着中国黄酒人奔赴世界级品牌的峥嵘未来。英雄赤胆境界高，洞庭湖畔起波涛。一向以低调智勇的胜景山河掌门人姚胜用他的智慧眼光领略了中国黄酒追求世界品牌的洪钟之旅，以他为首的胜景山河领导班子，不畏困难迎浪而上，与“世界级品牌”展开了较量。2010年9月在香港特别行政区举行的第五届亚洲品牌盛典上，新一届亚洲品牌500强荣耀加冕，中国黄酒行业生力军湖南胜景山河生物科技股份有限公司依靠其开行业之先的新型花雕黄酒，斩获“中国（行业）十大创新品牌奖”，胜景山河姚胜董事长同时获评“中国自主创新品牌十大领军人物” ……

湘派黄酒胜景山河无疑在中国黄酒行业属于最年轻一代的选手，为什么就能够跨越大众障碍而风靡大江南北，原因何在？原因就在于，作为中国新型唐宋绍兴酒的领军企业，胜景山河就在于它没有固步于传统黄酒那种人为的限制中，而是致力于倡导创新，致力于迎合时尚。胜景山河的创新能力，对行业发展至关重要，带动了黄酒业内的一场声势浩瀚的“革命”，给黄酒市场革古鼎新的积极性充分调动起来，这是最有价值的。

最近，深圳证券交易所12月17日发布紧急公告称，湖南胜景山河生物科技股份有限公司原定于2010年12月17日在深交所上市。现经公司申请，深交所同意胜景山河暂缓上市。

此前，因媒体对胜景山河招股书披露不实、涉嫌虚增销售收入提出质疑，胜景山河16日晚间发出公告，申请暂缓上市，并将就媒体提出的一系列质疑接收证监会的核查。

上市定位

1、股本方面。古越龙山黄酒的总股本为6.35亿，胜景山河为0.68亿，相差接近10倍；流通股本古越龙山为3.32亿，胜景山河为0.17亿，相差近20倍。因此从股本来看，胜景山河占有绝对优势。

2、每股净资产方面。古越龙山目前的每股净资产为3.23.发行后胜景山河的每股净资产为11.05元。相差3倍多。胜景山河也占有绝对优势。

3、盈利情况。古越龙山的10年三季报为0.129元，预计全年的每股收益在0.18元左右，目前市场定位的动态市盈率为82.4倍，股价为14元附近。胜景山河发行价34.2元，是以经审计的09年年报净利润2964万元为基础，然后摊薄本次发行的1700万股（扣除非经常损益后）得到的每股收益0.40元乘以85.5倍的市盈率得出的价格。以该股10年的收益来看，上半年该股已实现净利润2280万元，从该股2007年以来几年的情况看，下半年的盈利情况应不少于上半年，预计10年实现的净利润不少于4560万，折合每股收益（发行后）不低于0.67元，发行价对应10年市盈率为51倍。

4、行业地位和品牌效应。古越龙山黄酒是我国唐宋绍兴酒领域的龙头企业，年销量在10万吨以上，且远销40个国家和地区。胜景山河目前的年销量1万吨左右，还没有开展海外市场。胜景山河的行业地位和品牌效应目前无法和古越龙山相提并论。同时，由于融资渠道的匮乏，胜景山河的产能受到限制，目前已发挥到了极致水平。本次的成功发行，并获得了大量的超募紫金，将给公司未来发展提供强大的资金保障。

从以上分析来看，虽然胜景山河盘小，绩优，但行业地位和品牌的影响力不如古越龙山黄酒，上市的参考市盈率应该略低于或与古越龙山持平。预计在70--75倍左右，价格在45—50元之间。相对发行价还是有不错的溢价。至于上市后未来的定位，主要要看胜景山河的产能扩张，和成本控制，资产急剧扩张后公司管理的水平以及品牌建设的水平。

产品的风格特点

1、胜景山河新型黄米酒的原酒贮存根据质量等级分为1—2年，3—5年，10—15年，15年以上等。在同一个级内根据特点不同，又进行了进一步的细分。

2、冬季酿原酒较净，春季酿酒醇和，夏初酿的酒香味浓烈；发酵期短则前香突出，发酵期长则余味悠长；天气温暖干燥则大曲根霉多，酒醇甜；操作得当则酒净爽；贮存期长则酒绵柔。

3、在保留和不破坏黄酒的各种对人体有益的氨基酸、活性矿物元素、多肽、多糖、蛋白质外，解决了民众普通认为酒度高伤肝、脾，黄酒喝后上头、口噪、后劲大等不良现象。

“采得百花成蜜后，不知辛苦为谁甜。”，胜景山河工程师们正是将这些不同因素妙手组合，才形成了胜景山河新型黄酒“糯香馥郁，绵甜净爽”的风格特点。

酿造优势

一、独特的功能性酿造体系

胜景山河新型黄米酒营养丰富，主要源于酿造所用的粮、水、曲药及独特的酿造工艺。洞庭湖湖区年均温16.4～17℃，境内光照充足，四季分明，雨量充沛、山清水秀、气候宜人，是内陆少有的亚热带季风湿润气候。1、胜景山河新型黄酒以绿色生态糯米为原料。

“粮为酒之肉”。胜景山河新型黄酒用洞庭湖生态保护区产的香糯米、及北方优质小麦为主要原料，采用秘方麦曲进行生产。（1）原料质量特色

①、香糯米质量特色

感官特色和质量指标：一般呈长椭圆形或细长形，米粒呈蜡白色，不透明或半透明，黏性大，糊化温度较低，质地较松，易吸水和发酵。直链淀粉含量0.8%－2.5%，不完善粒≤3.0%，杂质≤2.0%，碎米方便食品量≤10%，水分≤14.0%，膨胀率180%－250%，出饭率≥120%。营养特色：淀粉及糖分76.3%－79%，蛋白质≥8.0%，脂肪≥2.0%，粗纤维≥0.21%。②、小麦质量特色

感官特色和质量指标：外形呈椭圆形或卵圆形，种皮为白色或黄白色，充实度好，麦粒大小一致，麦粒完整，颗粒饱满，粒状均匀，品种大体近似，无霉烂，无虫蛀，无农药等污染。蛋白质≥17.7%，脂肪≤2.2%，灰分≤2.14%，淀粉≥61.3%，聚乙戊糖≥6﹪，糖≥3.0﹪。（2）、功能性辅料——药食同源名贵特产

①、话梅——主要功能：调节酸碱平衡，保持体液弱碱性；消除疲劳，增加活力；调节肠胃功能；解毒；防老抗衰。

②、枸杞——主要功能：滋补肝肾，益精明目。清热凉血，降血压，补虚益精，清热、止渴、祛风明目。

③、大枣——主要功能：有丰富的营养物质及生物活性成分，具有抗衰老作用、抗变态反应、抗肿瘤作用、免疫增强作用、增强肌肉力量、抗疲劳、保护肝脏、降压、镇静安神、抗惊厥等保健作用。

④、龙眼——主要功能：有较高的营养价值，除含有少量蛋白质、脂肪外，有大量糖类，每100克中含有16.2克，还含有丰富的维生素c以及硫胺素、维生素B2、尼克酸等，钙、磷、铁的含量也比较多，此外还含有酒石酸、腺嘌呤、胆碱等。桂圆对增强记忆、消除疲劳特别有效。龙眼肉是不可多得的抗衰老食品。

⑤、蜂蜜——主要功能：改善血液的成分，促进心脑和血管功能，对肝脏有保护作用，能促使肝细胞再生，对脂肪性肝病的形成有一定的抑制作用；能迅速补充体力，消除疲劳，增强对疾病的抵抗力；还可以润肠通便。

⑥、莲子——主要功能：莲子善于补五脏不足，通利十二经脉气血，使气血畅而不腐，莲子所含氧化黄心树宁碱对鼻咽癌有抑制作用，这一切，构成了莲子的防癌抗癌的营养保健功能；莲子所含非结晶形生物碱N－9有降血压作用；莲子芯所含生物碱具有显著的强心作用，莲芯碱则有较强抗钙及抗心律不齐的作用；滋养补虚、止遗涩精：莲子中所含的棉子糖，是老少皆宜的滋补品，对于久病、产后或老年体虚者，更是常用营养佳品；莲子碱有平抑性欲的作用，对于青年人梦多，遗精频繁或滑精者，服食莲子有良好的止遗涩精作用。

（3）、富含多种矿物质的无污染的湘北铁山地表水和地下水，为胜景山河新型黄米酒的生产提供了优质酿造用水。“水为酒之血”。湘北铁山水未经任何污染；含水层岩性为沙卵层，渗水性好，过滤性好，富含矿物质和微量元素，水溶解氧高，透明度高；水色清澈，甘洌可口。独特胜景山河黄酒酿造体系，香味成分丰富，营养醇厚丰满，是单粮酿酒所无法比拟的，这已是不争的事实。

二、适宜的麦曲培菌工艺

酿酒原料是生香产味的基础，麦曲则是发酵生香的直接动力。胜景山河经过多年的探索，逐步形成了一套适合自身特点的培养工艺。不仅给黄米酒酿造提供了各种需要的酶﹙主要是糖化酶﹚，而且在制曲过程中，麦曲内积累的微生物代谢产物给胜景山河新型黄酒的色香味赋予了独特的风格。

制曲原料为小麦和大麦。胜景山河麦曲房的设计自成一体：地面铺以稻壳和苇席，利于微氧、保温、菌丝生长；曲面覆盖半干稻草，利于保温保湿，发酿良好；四面墙体，如培养室内空气湿度的自动调节器，室内湿度大时及时吸潮，室内湿度小时及时放潮。保持了曲室温度、湿度的相对稳定性；房顶则如强大的缓冲间，在保持室内温、湿度缓慢变化的同时，及时将多余的热量、水分排出，利于曲的成熟。

麦曲培养别具一格。室内单层培养，既防止了因水分而导致麦曲块变形，又利于前期的缓慢发酵，微生物充分生长。中期的渐次合房，则使顶火高而稳定，有利于菌系向中高温菌群转移，并有利于美拉德反应的发生，使成曲香浓烈而持久。后期堆积，则有利于挤火排潮，保留丰富的菌系、酶类及代谢产物。优质麦曲的制作，是保证胜景山河新型黄米酒质量的又一要素。

三、科学、创新的酿酒工艺

原料是基础，麦曲是动力，科学合理的工艺则是产出美酒的重要手段。胜景山河新型黄酒有哪些特色呢？

1、采用多种生物酶专利技术。

传统的黄酒生产工艺大多是利用自然培养的麦曲或小曲中的酶、酵母进行糖化和发酵。由于是粗放式的传统的方法生产，自然培养的曲料中酶系活性较差，对底物作用低下，原料得不到充分有效利用；加之发酵过程中因染菌而使液酸败的事故常有发生，这是出酒率低的主要原因。另外，后期采用的是煎酒工艺处理，其主要作用是灭菌、沉淀蛋白质和其它有机物质，贮存后生成特有的黄米酒香和焦苦味，多数人不习惯其口感。又由于瓶装黄酒中的蛋白质在不断缓慢分解并与其它物质发生络合反应而产生混浊，导致成品酒逐步从清亮透明到失光沉淀，严重影响黄酒保存期。

振兴和光大集团糜儿酒事业，是历史的责任。既要保留传统酿造的优点，又要弃其落后、陈旧的工艺，使千年黄酒在我们这一代更加辉煌，这样胜景山河新型黄酒“多种生物酶酿造黄酒的方法”应运而生。针对现有黄酒生产技术的不足，胜景山河新型黄酒采用了专利技术即多种生物酶、活性干酵母（AADY）和传统工艺相结合的方法（简称“四酶、二曲、一酵母”的生物技术）来生产黄酒，使原料得到充分利用，出酒率较大提高。

2、采用复式发酵。

胜景山河新型黄米酒发酵采用“三浆四水”开放式固液混合发酵，边糖化边发酵，乙醇度可达到18%－20%。发酵过程中，麦曲和空气中大量的有益微生物在有氧情况下迅速繁殖产生大量有机酸，合理调节了甘谷甜醅的pH值，与摊饭时所加浆水一起有效地控制了有害杂菌的生成，同时增加酵母所需营养，使酵母迅速繁殖，发酵稳定、充分，风格独特。

胜景山河新型黄酒酿造过程中不仅生成乙醇，还生成多种香味物质，使酒、香、味更加谐调。此外，随着发酵时间的延长，由于受到微生物与其他物理化学因素的影响，还会生成各种高级脂肪醇、有机化合物、类、醛类、类和微生物及细胞自身的含氮物质等，使胜景山河新型黄米酒具备特有的香味。其间，有些挥发性成分逐步消失，酒的香味变得柔和细腻，色更鲜美，味更醇厚。

3、生产周期长，低温窖藏。

窖藏的概念形象与众不同，它的形象化能力更高一些，因为窖藏所用的窖洞是客观存在的，其冬暖夏凉的特性是消费者能够感受到的。窖藏同样是一种由来已久的文化，历来窖藏概念大都与神秘有关联，总是让人充满探秘寻宝的好奇。胜景山河新型黄酒窖藏工艺的三大优势体现在：窖洞恒温恒湿、空气净化催熟、陶坛密封贮存。

①、窖洞内恒温恒湿，酒体自然老熟缓慢而均匀。

②、窖洞内空气干净，微生物群体特殊，酒越放越醇香。

③、陶坛密封贮存。陶坛是我国历史悠久的盛酒和贮酒容器，历来是黄米酒储藏的最佳容器。这是因为陶瓷壁上有很多毛细孔，酒不但不会漏出来，而且可以保证酒呼吸到外界的空气，与外部环境相互作用，这就是黄酒储藏工艺最通俗的一个道理。

4、采用多肽黄酒专利技术。

根黄酒的基本成分和微量元素分析，黄酒还不能满足人体全部营养平衡的要求，通过改良工艺配料，借助现代手段加入特殊功能的有益因子来强化黄酒的保健功能。将活性肽通过高科技工艺添加到黄酒中，其溶解状态良好同时呈现较稳定状态，无沉淀析出，酒体呈现澄清透明的状态。大大增强了黄米酒的保健养生功能。

5、酿造会听音乐的黄酒。

在不断的生产实践中，胜景山河已逐步积累了用糯米酿酒经验，使黄酒酿造工艺技术炉火纯清，在应用四酶二曲一酵母和多肽黄酒生产的黄酒专利酿造技术上，赋予黄酒的生物活性，率先酿制出了听着音乐酿造的黄酒。

在黄酒之中，水为其骨血。不论什么植物和液体都是有灵性的，在它的躯干里，流淌着生命的液体。水的流动，本身就是一种音乐在流趟。水是生命发源之地。水是生命的基本元素，也被誉为五行之母。从古至今，人们都认为水是一种灵性之物，至刚至柔，睿智且崇高。水是灵性的，他知道改变自己。拥水则合，碰石则散，受热则汽，遇冷则冰。短短十几字道出水的灵性——改变自己，获得创新，因此，古人有云：“上善若水”之说！

在胜景山河黄米酒酿造工艺中，源于创新，陶醉于美好的过程追求，赋予了黄酒的生命活性，一直推崇酿造会听音乐的黄酒，这无异于是传承黄酒酿造技术，弘扬中华优秀的传统文化的继承和深度潜质的创新，公司规定：在前酵、后酵、复式发酵车间、泥头车间、老熟车间二十四小时连续不断播放古典音乐。古典音乐的最大好处就是，让你明白什么才是"音乐的语言"。植古典音符于黄酒之体中。各种音乐之中，以古典音乐为最佳，通过艺术感染力作用于心理，以情导理，能使人心情平稳、愉快，还能产生镇定、镇痛、调节情绪的作用。

黄米酒作为一种生物化合物，它的基本构成单位同样是细胞，这样，在物理作用方面，音乐可以通过音响的作用来影响黄酒的生物功能。声音是声波的振动，是一种物理能量。而音乐则是一定频率的声波振动，它作用于黄酒成份内各个振动系统使之产生有益的共振，使各酒体各种主体成份节奏协调一致。这种协调一致，是有利于提高我公司生物黄酒的风味、口感、醇厚、协调性的重要因素。另一方面，优美的音乐声波作用于黄酒液体内各成份的微细之处，提高可以相对地说提高生物黄酒的“兴奋性”，通过调节，让生物黄酒内各分子更加活跃促，这样黄酒中可促进一些有益于人体健康的多肽、多酚、类黑精、谷胱甘肽、酶与GABA、多聚糖等物质，加强新陈代谢等作用，从而使公司生物黄酒酒体更加丰满、厚重，更加充满活力。

管理模式

1、与中国黄米酒协会的合作

为开发中国唐宋绍兴酒新产品，提高黄酒酿造工艺，中国酿酒工业协会黄酒分会在胜景山河建立新型黄酒新产品研发基地，利用胜景山河研发基地的场地、设备、器具和研发资源，不定期委派相关专家和技术人员进行工艺、技术、配方辅导和分析等指导工作，并提出工艺、技术、设备改进的建议。将新黄酒工艺的思路、方向，融洽于胜景山河司的研发；

2、与江南大学的合作，联合组建技术研发中心平台，

以优势互补的原则，胜景山河利用江南大学科研等资源在生产经营等领域与其全面合作，共同组建“湖南胜景山河生物科技江南大学技术研发中心”和“江南大学湖南胜景山河生物黄酒新技术研发中心”，江南大学将其现有科研成果与胜景山河共享，为胜景山河提供实验基地。在新黄米酒技术攻关和生物花色黄酒产品加工，黄酒功能性食品产品开发，产品安全性研究，黄酒产品包装的研究，生产流程的自动化控制研究上进行深入合作。

营销策略

胜景山河还充分挖掘产品的文化和技术优势，并实施了一系列有效且独到的营销策略，于黄酒业界第一个推出了“可冰饮型黄酒”，并推出“冰镇加冰，别有风味”、“让你的夏天不止清爽，更有味道”的广宣词，可冰饮型唐宋绍兴酒通过市场检验后己逐渐为广大消费者所接受，并取得巨大成功。胜景山河还通过加大在媒体广告的投入，增加在国内大型活动露脸的机会来宣传中国黄酒文化，宣传企业，如出资冠名主办湖南省“古越楼台之夜”魅力长沙市群星演唱会，“岳阳端午广场晚会”等，同时注重加强对国内市场包括成长型市场的深耕和培育，打造了一批势头比较旺盛的市场：如江苏、福建省、广东省、山西省、北京等，除了紧盯外地市场，胜景山河古越楼台还下功夫深挖本地市场，旗下的古越楼台“道”系列产品畅销湖南市场。

管理创新：做传统黄米酒的颠覆者

国内大部分唐宋绍兴酒企业在品牌建设和营销上还很幼稚，从而造成消费者对企业品牌认识模糊更有甚者产生错觉。胜景山河打破传统黄酒理念上的条条框框，采取扬弃与超越，积极拓宽视野，自觉地改变经营观念、进一步树立现代营销意识，及时研究消费心理，加强研发扩大市场。这是取胜的关键。“没有创新就等于衰死”，姚胜说，做市场一定要杜绝目光短浅的小意识，要创造良好市场竞争环境，就要先破除过去销售方式的旧思想、老观念。坚持以市场为导向，以科技创新为动力，整合内外资源，从观念创新到文化创新，从体制创新到机制创新，从技术创新到管理创新，从原始创新到集成创新，形成了一个完整的技术开发创新体系，通过不断的调整和整合，凝聚力得到不断增强。在短短几年时间里，胜景山河将国际思维渗透到市场管理，胜景山河在保证市场“稳”的前提下，不停地寻求一种更适合自己发展的高速公路，已经锻炼出了一支过硬的专业营销队伍，形成了四通八达、辐射全国的经销网络以及全方位的营销服务体系。无论是在资金、网络、管理团队、管理经验、市场拓展能力、策划水平等方面，都逐步确立了自己的优势。

科技创新：创全国生物酿酒之先河

黄米酒是世界三大古酒之一，唯中国制造。大型规模型黄酒企业都集中在江、浙、沪，他们都有几十年上百年的生产经验，胜景山河要在强手如林中站稳脚根，谈何容易？董事长姚胜给自己定了一条：“不是第一就做唯一”的创业理念，在创业初期就大打科技创新牌。2005年自主研发成功了“四酶二曲一酵母—多种生物酶酿造黄酒的方法”，在全国首开生物酶酿酒之先河。被国家科技部定为国家火炬计划项目，中国食品科学技术学会评为“科技创新奖”。生物科技酿造的唐宋绍兴酒大大提高了黄酒品质，胜景山河研究和发明“多肽黄酒”，将对人类的身体健康产生极其重要的意义，丰富了营养成份，提高了口味的醇厚性，使产品更加香气浓郁，同时缩短了生产周期，节省了设备投资，深受非传统产区广大消费者欢迎。就是凭着这只“受欢迎”的好酒，产能规模目前只是全国黄酒行业排名第七的小老弟一跃成为全国黄酒界专家、新型黄酒之父，全国黄酒海派、越派、湘派三足鼎立的湘派黄酒杰出代表。

营销创新：不是第一，就做唯一

在商品同质化的今天，“不是第一，就做唯一”是胜景山河永无止境的追求。市场是交换商品的地方，是由人组成的，因此人就是市场。胜景山河建立起适应市场竞争的灵活机制，依靠国际化的视野，打造行业竞争力和影响力，强调与消费者、与市场、与经销商积极沟通，充分挖掘产品的文化和技术优势，并实施了一系列有效且独到的营销策略，以高昂的工作姿态投入到营销大战之中。其宣传力度、渠道建设、品牌特色优势发挥得淋漓尽致，在市场竞争中建立长期的竞争力。2009年金秋，湖南省胜景山河古越楼台“悟道”强势登陆。通过“悟道”的成功，逐渐为广大消费者所接受，胜景山河在技术和市场整合升级，于黄酒业界第一个推出了“可冰饮型黄酒”，进行营销、产品的全新革新与突破，实现了战略并进。胜景山河召开的“中国唐宋绍兴酒市场研讨会”，出席研讨会的专家名流有：中国黄酒学会毛照显会长，中国黄酒协会沈振昌秘书长，江南大学奖赏酒博士、发酵专家徐岩等等，这标志着湖南胜景山河全国市场战略布局拉开了序幕，品牌运营已有质的飞跃。

新股申购策略报告

胜景山河确定发行价为34.20元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为85.50倍。本次发行1700万股，上网发行1360万股，申购代码：002525，发行日期：2010-12-08，中签率公告日：2010-12-10，申购资金解冻日：2010-12-13.

公司为国内黄米酒行业首家高新技术企业，一直专注于新型黄酒的研发、生产和销售，旗下拥有“胜景山河”、“古越楼台”两大品牌，“喜酿”、“典”、“道”等多个系列10余种产品。其拥有的“四酶、二曲、一酵母”生物黄酒酿造技术为国内首创，并已获得国家发明专利。该技术曾获中国国家专利与名牌博览会金奖和中国食品科学技术学会技术进步三等奖，并连续两次被评为国家级火炬计划项目。公司亦于2009年12月获得了多肽唐宋绍兴酒制备专利技术。运用该技术酿造的黄酒实现了多肽营养元素与黄酒的有效结合，为行业领先的创新产品。公司通过多年对传统黄米酒产业进行技术、产品以及营销模式等一系列创新，已经发展成为内陆地区领先的黄酒生产企业和新型黄酒的领军企业。

2007年、2008年和2009年，公司营业收入分别较上年增长 138.51%、41.28%和30.00%，而扣除非经常性损益后的净利润分别较上年增长237.73%、32.28%和18.04%。

经2010年3月29日公司2010年第一次临时股东大会审议通过，公司申请向社会公开发行人民币普通股1,700万股。本次募集资金主要用于年产 20,000 吨多肽唐宋绍兴酒项目。本次发行募集资金到位后，若实际募集资金净额少于上述项目投资金额需求，不足部分由公司自筹解决。若本次发行的实际募集资金净额超过上述项目拟投入募集资金总额，超过部分将用于补充公司的流动资金。

根据公司公告，胜景山河09年基本每股收益为0.58元，预计公司2010年每股收益为0.83元。酒精及饮料酒制造业上市公司2010年预测市盈率37.44倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为36.40-38.45元，离发行价有6.43%-12.43%的空间。

参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过13,000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到山东矿机、光正钢构与胜景山河同日发行造成资金上的冲突，预计胜景山河的网上申购中签率为0.434%左右。考虑到胜景山河合理估值离发行价尚有6.43%-12.43%的空间，同时考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者参与申购。胜景山河、山东矿机与光正钢构三只新股同日发行，由于山东矿机发行规模较大，分仓可适当向山东矿机倾斜。

品牌感悟

第一个感悟：走世界级品牌是中国唐宋绍兴酒品牌必经之路在胜景山河高层会议上，姚胜特别提到：“走世界级品牌之路，成为中国黄酒行业不得不而为之的战略选择。”

世界酒水企业愈来愈朝着全球化品牌的方向发展，这也迫使胜景山河等中国黄酒品牌势必要走世界级品牌发展之路，必须从小品牌思路中走出来，大力推进品牌战略，与时俱进，开拓进取，创名牌商标、名牌产品、名牌服务、名牌企业。

所以，中国酒类协会高管也正确指出：“我们当前的品牌国际化任务，就要以前瞻性眼光去学习去领导，通过全面大整合，重新构建中国酒水行业体系，减少冗杂的品牌，将分散的竞争力集中起来，实行强强联合，集团化经营，构建中国酒水行业的托拉斯集团。”胜景山河品牌发展空间的快速增大，令困惑中的黄酒企业是应有所思的。

经济学家Michael Porter提出一个概念：“营销环境的变化和产业主要结构特征的变化，决定了产业竞争作用力的强弱。”由Michael Porter的话里，进而决定了整个中国黄酒市场正面临着国际强势品牌与替代品牌的巨大冲击。

第二个感悟：走世界级品牌是中国唐宋绍兴酒迫不得已要走的路中国黄米酒走品牌国际化、做强做大品牌是唯一一条、也是迫不得已走的路，从而发现，黄酒产业发展空间若不即使瞄准品牌国际化，那么它的“上盖”已经被压得越来越紧。品牌文化是通向全世界文化的护照，是一个品牌区别于其它品牌的独特差异，当我们面对人头马XO等国际品牌时，绞尽脑汁依然不能把产品卖出去的时候，我们猛然发现，原来是我们的品牌根本无法和竞争对手相比，这个时候，你是哀叹自己黔驴技穷，还是哀叹自己的品牌不够强大？

第三个感悟：走世界级品牌是中国黄米酒主动求变的最佳体现市场对任何品牌都是平等的。但是，我们再继续用过去的思维经营今天的企业，那就是我们的愚蠢了。

世界舞台成长成熟。一种精神在改变中国，中国人主动求变，直面挑战成为了这一时代的主旋律，勇立潮头学习、超越并创新。丧失个性文化就永远丧失制造第一品牌的功能，质量和顾客导向很难给品牌个性加分，强调你自己品牌个性中的坚强元素，让品牌文化形成鲜明差异性。

第四个感悟：品牌文化中要有“双赢思维”

“不谋全局者不足谋一域，不谋万世者不足谋一时”，中国黄米酒就应当把握机遇，保持冲锋的超前思维，应势而为，竞争取胜。

黄酒品牌文化建设是企业提升核心竞争力的灵魂。与世界品牌相比，我们的品牌就应当群策群力，体现“双赢思维”。

发展趋势

胜景山河公司的主营业务收入与市场占有率持续提升。而且，胜景山河还拥有两大成长引擎，推动着持续高成长。一是创新的营销优势持续拓展市场空间。胜景山河在营销和客户管理方面积极创新，在行业内率先将汽车行业“4S”店模式引进到黄米酒销售领域并延伸为“5S”服务站模式，使胜景山河公司重点开拓的湖南省、福建、河北省、广东等市场黄酒消费量增速迅猛，报告期内，公司黄酒产品在上述市场的销售额增长了45%以上，销售市场已覆盖华中地区、华南、华东和华北的广大区域，并在湖南、山西、成都市、邯郸市等区域有较高的市场占有率，建立了较好的品牌形象和美誉度。目前，非传统黄酒消费区域的市场才刚起步，其人均消费量仅为传统黄酒消费的1/18，因此，非传统唐宋绍兴酒消费区域拥有更多的市场机遇。

二是产能的持续拓展。截至2010年6月底，胜景山河原酒库存3300吨，其中2008年投产7600吨、2009年投产1.6万吨、2010年上半年投产9000吨。2010年全年黄酒销售可望达到1.1万吨，剩余约1000吨可销售黄米酒将作为年份酒的战略储备。而2009年投产的1.6万吨到2011年达到可销售状态，这保证了在2011年有足够的产品使销售收入仍保持30%左右的增长。2012年，胜景山河的增长点在于战略储备的年份酒上市销售，高端黄酒占收入的比重将有较大的提升，从而带来收入和利润的增长。

胜景山河此次募投项目主要结合自身发展规划，有效扩充现有产能，使年产能从现有的1.6万吨发展至3.6万吨。通过本募投项目的实施，胜景山河将争取先身为国内黄酒企业五强之一，然后依托资本杠杆的力量，尽快将企业产能扩展到5万吨、10万吨，稳固在全国前三强的地位，以打造企业核心竞争力。

胜景山河切合行业发展趋势，一直注重黄酒产业酿造技术和工艺的创新，自主研发了多种国内领先的黄酒酿造工艺和技术，改良了黄米酒的生产工艺、制曲和配方，大大提高了黄酒品质、降低了生产成本和缩短了黄酒的生产周期，实现了传统产业很多开创性的突破。

胜景山河黄酒产品的优势特征，一是新产品。胜景山河公司采用“四酶、二曲、一酵母”生物黄酒酿造技术、多菌种制曲技术、唐宋绍兴酒酵母选育技术、生香—Y—AADY应用大罐黄酒发酵技术、复式发酵等技术，不断开发出多种新型黄酒品种。二是新的饮用方式。采用黄酒“热凝冷滤”和膜分离等技术，使黄酒能够“冰镇”、“加冰”、“兑饮料”饮用，是对传统黄酒饮用方法的创新。

新型黄酒品种具有口感乙二醇协调、平和舒适，香型多样化、酒精度低的特点，与传统黄米酒相比，能够为更广大区域、更多消费者所接受。这使胜景山河比传统黄酒生产企业更具有核心竞争力，产品突破非传统黄酒消费区域市场限制后，有着更为广阔的市场空间。

公司荣誉

湖南省高新技术企业

国家火炬计划推广项目

湖南省农业产业化龙头企业

中国黄酒协会新黄酒工艺研究中心

中国江南大学胜景山河黄酒新技术研发中心

公司通过ISO9001：2008质量管理体系认证

公司通过ISO14000：2004环境管理体系认证

公司通过ISO22000：2005食品安全管理体系认证

荣获“四酶、二曲、一酵母”中国生物制药黄酒专利技术

主要股东

序号股东名称持股数（万股）占总股本比例（%）变动类型变动数量（万股）

1 姚胜 1856.0000 36.3900 不变 0.0000

2 白文涛 720.0000 14.1200 不变 0.0000

3 蒋学如 716.0000 14.0400 不变 0.0000

4 湘江产业投资有限责任公司 630.0000 12.3500 不变 0.0000

5 陈正武 482.0000 9.4500 不变 0.0000

6 侯建刚 320.0000 6.2700 不变 0.0000

7 马炜峰 120.0000 2.3500 不变 0.0000

8 梁敬富 80.0000 1.5700 不变 0.0000

9 余凤庭 77.0000 1.5100 不变 0.0000

10 彭芳 50.0000 0.9800 不变 0.0000

11 刘金龙 20.0000 0.3900 不变 0.0000

12 刘屏亚 10.0000 0.2000 不变 0.0000

13 孔令科 10.0000 0.2000 不变 0.0000

14 段美华 9.0000 0.1800 不变 0.0000

参考资料

东方财富网胜景山河的理性分析和上市定位.guba.eastmoney.com.2010-12-17

新浪公司胜景山河新型黄酒的酿造优势 2010年11月15日.news.sina.com.cn.2010-12-17

360doc 胜景山河：创新赋予活力营销打开空间 2010年12月16日.www.360doc.com.2010-12-17

中金在线胜景山河新股申购策略报告 2010年12月08日.sc.stock.cnfol.com.2010-12-17